Copom mantém cautela na Selic devido a tensões globais e projeções de inflação

O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central (BC) decidiu manter a moderação no ritmo de corte da taxa Selic, os juros básicos da economia, em sua última reunião. Essa decisão reflete a cautela diante das incertezas geopolíticas no Oriente Médio e das expectativas de uma inflação persistente por um período mais extenso.

A ata da reunião do Copom, realizada na semana passada e divulgada nesta terça-feira (5), detalha que o colegiado optou por uma redução de 0,25 ponto percentual, fixando a Selic em 14,5% ao ano.

O comitê não forneceu indicações claras sobre os próximos passos na trajetória dos juros, reiterando que segue monitorando atentamente o conflito e seus potenciais impactos prolongados sobre a inflação.

Além disso, a permanência de incertezas relacionadas à política econômica dos Estados Unidos também contribuiu para o cenário de cautela, conforme explicado pelo Banco Central.

A ata destaca que o Copom reafirma sua postura de serenidade e cautela na condução da política monetária. Isso visa permitir que as futuras decisões sobre a calibração da taxa básica de juros incorporem novas informações que esclareçam a profundidade e a extensão dos conflitos no Oriente Médio e seus efeitos sobre os preços.

O colegiado também manifesta preocupação com a probabilidade de impactos mais duradouros nas cadeias de produção e distribuição globais. Há um alerta para os potenciais efeitos de segunda ordem, especialmente em um cenário de restrições na oferta de petróleo e seus derivados.

O conflito entre Estados Unidos e Irã, por exemplo, já afeta a navegação no estratégico Estreito de Ormuz. Essa rota é crucial, responsável pelo trânsito de até 20% do petróleo mundial e uma parcela significativa da produção de fertilizantes.

"Um cenário como este exige uma postura cautelosa por parte dos países emergentes", afirma o Banco Central, "dado o ambiente de crescente volatilidade nos preços de ativos e commodities."

Expectativas

Antes da intensificação do conflito, o mercado esperava uma redução mais expressiva da Selic. Contudo, o Copom agora sinaliza uma "desancoragem adicional das expectativas de inflação para horizontes mais longos", com destaque para o ano de 2028.

Segundo o mais recente Boletim Focus, a projeção do mercado financeiro para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), o indicador oficial da inflação brasileira, é de 4,89% para o ano corrente. Para 2027, a estimativa se mantém em 4%, enquanto para 2028, a expectativa subiu nas últimas duas semanas, atingindo 3,64%.

A autoridade monetária reforça que o esforço para reconduzir a inflação à meta torna-se consideravelmente maior quando as expectativas do mercado estão desancoradas. Esse cenário justifica a manutenção de uma postura restritiva para a Selic.

Inclusive, o modelo de referência do próprio Banco Central agora projeta uma alta de 4,6% para o IPCA em 2026.

A taxa básica de juros, a Selic, funciona como referência para as demais taxas da economia. Ela é o principal instrumento do Banco Central para assegurar o controle da inflação.

A meta de inflação, estabelecida pelo Conselho Monetário Nacional (CMN), é de 3%. Há um intervalo de tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo, o que significa um limite inferior de 1,5% e um superior de 4,5%.

Entre junho de 2025 e março deste ano, a Selic permaneceu em 15% ao ano, o patamar mais elevado em quase duas décadas. O Copom havia retomado os cortes de juros na reunião de março, impulsionado por um cenário de desaceleração da inflação. Contudo, a guerra no Oriente Médio, que resultou em alta nos preços de combustíveis e alimentos, impõe novos desafios ao trabalho do comitê.

Apesar desses desafios, o colegiado avaliou que os eventos recentes não deveriam impedir a continuidade do ciclo de redução da Selic.

A ata conclui que o Comitê considerou "apropriado dar sequência ao ciclo de calibração da política monetária". Isso se justifica pelo longo período de manutenção da taxa básica de juros em patamar contracionista, que gerou evidências da transmissão da política monetária para a desaceleração econômica. Tal cenário cria condições para ajustes no ritmo e extensão dessa calibração, conforme novas informações, visando garantir a convergência da inflação à meta.